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微博过上“慢节奏”生活,机构和媒体是怎么看

文章来源:admin 更新时间:2020-01-22

  

美东时间周二收盘,微博跌2.48%,报50.410,成交额达1.10亿美元。本周累涨7.58%。截至发稿,微博盘前涨0.52%。

近日,跨境电商洋码头今日宣布已完成数亿元D轮融资,投资方为新浪微博。此外,网红带货王牛肉哥宣布投入1亿元,成为洋码头合伙人。值得一提的是,洋码头创始人兼CEO曾碧波宣布:洋码头破局寒冬,实现全年盈利。

花旗发布最新研报表示,给予微博(WB.US)“买入”评级,并将目标价定为54.00美元。花旗表示,微博三季度总收入达4.67亿美元,同比增长2%或不计汇率影响同比增长6%。符合市场预期,低于花旗预期的4.88-5.02亿美元。三季度非GAAP下净利润为1.76亿美元或每股0.77美元,高于花旗的1.65亿美元或每股0.73美元。

花旗指出,微博三季度的业绩疲软很大程度上受到宏观经济和人民币的影响。但是,花旗认为微博四季度的运营支出和净利润能维持在总收入的40.7%和37.6%。同时微博预计按固定汇率计算,四季度的总收入预计将同比增长0-3%。微博预计四季度增长放缓,可能暗示宏观经济和广告预算的收入的疲软。花旗将微博的目标价格定为54美元,是基于17倍2020年的非GAAP EPADS(即3.19美元)。

微博19年Q3营收4.7亿美元,同比增长2%,基本与预期一致,Non-GAAP净利润1.76亿美元,净利润率38%。高于市场预期7.4%。四季度将持续受到广告宏观环境下行的影响,202月嫂公司0年品牌广告目前还具有较强的不确定性,管理层下调了19年第四季度的营收指引。预计4Q19总收入为4.82-4.96亿美元,指引中值低于预期1.6%。

从广告业务结构来看,KA品牌客户整体承压但是FMCG类抵御宏观能力较强持续增长,SME广告受行业库存过高与降价压力影响仍旧承压。重心由用户规模增长转向规模与流量增长并重,增强热点讨论以及社交互动,提高竞争壁垒。整体流量和用户互动量实现2位数增长。“绿洲”内测效果良好,侧重垂直领域与生活化领域,将与微博形成互补。

考虑到微博媒体的独特性,广场社交龙头的护城河较高,同时绿洲的发布将进一步提升垂直领域KOL的网络效应,但是19到20年广告受到宏观经济因素和 SME广告行业过量库存的双重压力,我们维持预计公司2019-2021年营业收入21.4亿美元/24.3亿美元/26.4亿美元,对应EPS2.93美元/3.83美元/4.92美元,根据可比公司营收模式以及ARPU值,微博的广告收入ARPU为0.91美元,我们给予微博P/MAU33.5美元,对应市值154亿美元,目标价68.7美元。维持“推荐”评级。

微博Q3财报显示,截至2019年9月底,微博月活跃用户达到4.97亿,日活跃用户增至2.16亿。第三季度总营收达到33.18亿人民币,其中微博品牌广告收入环比增长19%,归属于母公司净利润为1.46亿美元,同比下降了16.89%。non-GAAP归母净利润为1.76亿美元,上年同期为1.72亿美元。

微博营收增速明显放缓。在2019年第三季度,微博广告和营销营收4.125亿美元,较上年同期的4.093亿美元增长1%;增值服务营收5530万美元,较上年同期的5090万美元增长9%。随着越来越多的竞争对手出现,微博也被迫走出舒适圈。显然,广告和营销撑起了营收,特别是,在2温州家政019年广告大环境恶劣的情况下,微博更容易受牵连。随着以抖音为首的短视频巨头的出现,微博的处境也更为艰难。二者都是依靠信息流广告来进行变现的平台,微博的广告业务自然受到蚕食。在互联网红利见顶的前提下,微博驶离“高速区”,微博急需新产品或者业务才能打破困局。至于,绿洲能否解微博燃眉之急,还有待观察。

3Q2019公司人民币计营收同比+6%,符合指引,三季度月活增至4.97亿,受宏观及竞争影响;公司预计四季度以人民币计营收同比0%~+3%。微博对广告主与用户的独特价值仍具备较强的不可替代性,尽管短期增长承压,我们依旧看好公司的长期价值,维持“买入”评级。

盈利预测、估值及投资建议:考虑宏观、行业及竞争因素影响以及汇率变化影响,我们下调2019~2021年收入预测至17.7亿/19.2亿/20.6亿美元(前值18.9亿/21.4亿/24.0亿美元),2019~2020年非GAAP净利润预测为6.4亿/7.0亿/7.6亿美元(前值6.5亿/7.5亿/8.6亿美元),对应非GAAPPE15x/13x/12x。考虑微博产品对广告主与用户的价值具备较强的不可替代性,尽管短期面临压力,但公司长期价值依旧稳固,在用户与客户运营方面有望进一步完善,我们依旧看好公司长期投资价值,维持“买入”评级。

微博的“钱”景:广告的红海、电商的绿洲。广告方面,由于微博的社交内容玩法丰富、品牌营销传播力强,我们预计其重点客户广告收入仍可保持高个位数增长。由于效果广告受其他巨头冲击、细分行业景气度不佳等,我们预计微博中小客户广告收入仍会面临波动。电商方面,基于丰富KOL资源和成熟带货体系,我们预计微博未来三四年直播电商年度GMV或超300亿量级;2023年直播带货的商业化收入可达26亿,净利贡献约20%。在流量平台日益发展和商家对带货转化要求渐增的大背景下,微博在变现模式上的拓月嫂公司展尝试代表了内容平台电商化的产业趋势。

盈利预测及估值:我们预计微博2019-2021年收入分别约17.7/18.9/20.9亿美元,non-GAAP净利约6.3/6.9/8.1亿美元。基于17x2020eEPS,给予微博51美元目标价,首次覆盖给予“增持”评级。公司目前估值处于历史和同行业低位,明后年其广告技术体系优化和新的直播电商业务带来的业绩潜在边际改善值得关注。

风险提示:广告主需求弱于预期,流量平台广告竞争超预期,微博直播电商的拓展及商业化力度低于预期。

对微博来说,再不振作一把,恐怕真要为时已晚。比起同样以门户网站起家的网易,不管是其在电商领域布局考拉,还是在社交领域的网易云音乐,都在辗转中找到自己了位置,而网易的种种开拓不失为是符合互联网风口和进化规律的有效尝试。截至发稿,网易市值约为372亿美元,约为微博与新浪市值总和的三倍。反观微博,其举措不断但并没有大刀阔斧的变化。微博在战略上的畏手畏脚表现为行动第一迟缓和软绵无力。

除了铁粉,微博还在短视频中开始运用弹幕,通过弹幕功能更好的维护社群氛围,增加有效互动,从而改善用户体验。此后微博又宣布和淘宝直播达成战略合作,并支持大V发起单场付费直播或面向粉丝群、铁粉等的定向直播。但对微博来说,拉新和促活都只是顺理成章的操作,从防守转向进攻,眼下的姿态还远远不够。

作为中国毫无争议的社交媒体之王,$微博(WB.US)$曾经在两年内走出十倍行情,股价从14美元攀升至最高142美元。但2018年却遭遇滑铁卢,全年跌幅43%,2019年颓势延续,至今全年跌幅近20%,不复当年王者之姿。

微博今年的股价走势可谓一波三折。5月23日,微博公布一季报,业绩以及指引不及市场预期,当日收跌11%,股价创 2017年1月以来新低。此后至二季报发布前股价更是一路走低,创出今年最低价34美元,期间累计下跌27%。微博Q3营收4.678亿美元,Non-GAAP净利润1.761亿美元,两者皆同比增长近2%,乐观的市场预期再次被几近停滞的业绩泼了一盆冷水,股价当日收跌17%,至此微博全年跌势难以挽回。

微博坐拥近5亿月活用户,持续加码视频,打造绿洲产品,在股价连跌两年之后还会重回增长吗?中信证券认为微博对广告主与用户的独特价值仍具备较强的不可替代性,尽管短期增长承压,但依旧看好公司的长期价值,维持「买入」评级。

移动大潮席卷了整个互联网,门户没落以后,微博成了新浪最后的红利。而微博的商业化进程,就是严控社会话题比重,全面拥抱娱乐明星的进程。如果给这时期的微博做一个画像,一定是热榜上明星出轨的爆款话题风头无量,另一边,一群用户围在评论区的尽头臭骂:「将军孤坟无人问,戏子家事天下知。」

微博借钱的错,消费贷的原罪只是一方面,最重要是直接伸向微博的用户基本盘,同时挂着微博的名头,透支了微博的公信力。这引发了大家庭里最尴尬的母子矛盾。微博是新浪移动时代的最后阵地,以往新浪来抱微博大腿,微博多默然接受,只有这次财报双双大劣,股价双双暴跌的「危急存亡之秋」,微博的态度变成:「咱也不知道,咱也不敢问,咱也很无奈。」新浪和微博这一对母子本是同林鸟,大难临头各自飞。

本文来源:美股研究社——旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们

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